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蛋雞和白羽肉雞市場回顧與展望蛋雞市場回顧與展望 1、行情回顧 2017年中國蛋雞養(yǎng)殖遭遇近10年最差行情,上半年虧損持續(xù)時間和深度均為歷史之最。全年產(chǎn)蛋期雞蛋即期利潤(雞蛋收入減去飼料成本)為虧損0.34元/千克,均攤前期育雛成本后為虧損1.26元/千克。 上半年雞蛋價格基本全部處于3元/500g以下,跌破成本線。造成價格低迷的核心因素有3點(diǎn): 1. 疾病持續(xù)影響雞蛋消費(fèi);2. 在產(chǎn)蛋雞存欄量偏高;3. 上半年雞蛋行情不好,養(yǎng)殖環(huán)節(jié)雞苗采購需求大幅下降,部分用于孵化雞苗的種蛋直接轉(zhuǎn)為雞蛋銷售,加劇雞蛋供應(yīng)過剩。 下半年雞蛋價格走勢整體走強(qiáng),符合大跌后必有反彈的預(yù)期,蛋價在大中院校開學(xué)、中秋和年末季節(jié)性消費(fèi)高點(diǎn)得到很好體現(xiàn),基本站穩(wěn)在4元/500g左右,高位在4.3元/500g。核心因素有4點(diǎn):1. H7N9對消費(fèi)端影響逐步退去;2. 2016年第4季度~2017年上半年的低迷行情導(dǎo)致農(nóng)戶蛋雞苗同期補(bǔ)欄量同比下降28.3,導(dǎo)致下半年雞蛋供應(yīng)偏緊;3. 大中院校開學(xué)、中秋和春節(jié)季節(jié)性消費(fèi)高點(diǎn)帶動雞蛋價格上升;4. 下半年蛋雞行情均有所回升,種蛋多用于孵化雞苗,轉(zhuǎn)為雞蛋銷售的量非常小。 2、2018年展望 2018年國內(nèi)雞蛋供應(yīng)基本平穩(wěn),消費(fèi)需求變化不大,雞蛋全年均價上升至3.8元/500g,每千克雞蛋盈利區(qū)間為0.2~0.3元。隨著雞蛋消費(fèi)整體趨于穩(wěn)定的情況下,判斷邏輯是建立在分析蛋雞飼養(yǎng)成本、在產(chǎn)蛋雞存欄和季節(jié)性消費(fèi)3大核心因素。 首先分析飼養(yǎng)成本,2017年飼料原料的成本均在底部,玉米波動區(qū)間是1500~1800元/噸,豆粕波動區(qū)間是2600~3000元/噸。2018年玉米和豆粕價格震蕩中心均將上移,加之氨基酸、維生素等添加劑的上漲預(yù)期,每斤雞蛋飼料成本將上升至2.9~3元/500g,完全成本(計(jì)算育雛均攤成本)上升至3.5~3.6元/500g。判斷邏輯:玉米方面繼續(xù)挖庫存,深加工企業(yè)、飼料企業(yè)和貿(mào)易商加速收糧進(jìn)度,玉米現(xiàn)貨價格易漲難跌,預(yù)計(jì)波動區(qū)間在1700~2000元/噸。豆粕方面,價格底部已現(xiàn),明年巴西、美國和阿根廷種植面積穩(wěn)中略降,全球消費(fèi)小幅上升,現(xiàn)貨價格大概率上漲,預(yù)計(jì)波動區(qū)間在2800~3400元/噸。 其次分析蛋雞存欄,2018年1~4月受前期雞苗補(bǔ)欄減少影響,加之節(jié)后部分大齡老雞集中淘汰,在產(chǎn)蛋雞存欄同比偏低8個百分點(diǎn),預(yù)計(jì)在11.3億羽左右;5月在產(chǎn)蛋雞存欄將有所上升,2017年11月和12月補(bǔ)欄的蛋雞苗大量投產(chǎn),供應(yīng)略顯寬松,行業(yè)出現(xiàn)虧損,補(bǔ)欄節(jié)奏趨緩,隨后在產(chǎn)蛋雞存欄基本穩(wěn)定,達(dá)到市場需求平衡點(diǎn)。 最后疊加消費(fèi)情況來預(yù)測蛋價,1~2月雞蛋消費(fèi)處于年內(nèi)高位,雞蛋供應(yīng)偏緊,蛋價隨著一波行情上升至4.8元/500g,春節(jié)后蛋價回落至3.8元/500g;6~8月雞蛋供應(yīng)寬松,市場消費(fèi)為年內(nèi)低位,窄幅震蕩于3.4~3.6元/500g;9~10月份和年末消費(fèi)高峰帶動雞蛋價格上升至4.0~4.3元/500g。 預(yù)期偏差:H7N9病情
數(shù)據(jù)來源:中糧期貨研究院
數(shù)據(jù)來源:芝華數(shù)據(jù)中糧期貨研究院 肉雞市場回顧與展望 1、行情回顧 2017年肉毛雞價格較之2016年整體走低,全年均價為3.4元/500g,同比下降13;全年養(yǎng)殖盈利1.88元/羽,同比下降13。具體分析如下: 上半年肉雞價格較為弱勢運(yùn)行,2月肉毛雞價格接近3元/千克,創(chuàng)下近十年新低,3~4月份肉毛雞價格隨著供應(yīng)減少而上升,仍低于2016年。上半年低迷行情的核心因素是:1. 肉雞供應(yīng)寬松,2016年的全年高景氣造成2017上半年在產(chǎn)父母代存欄同比上升,供給能力上升;2.疾病降低雞肉消費(fèi)量。 6~8月和11~12月肉毛雞價格迎來2波上漲行情,價格達(dá)到8元/千克,大幅拉升全年盈利情況。核心因素是:1. 消費(fèi)回升;2. 4月和9月在產(chǎn)父母代存欄量下降,造成肉雞供應(yīng)偏緊。
數(shù)據(jù)來源:wind 中糧期貨研究院
數(shù)據(jù)來源:wind 中糧期貨研究院 2、行情展望 在研究國內(nèi)肉雞現(xiàn)貨價格變化趨勢之前,我們建立“從祖代產(chǎn)能到在產(chǎn)父母代存欄再到商品代肉雞供給”的邏輯框架。理論上,祖代引種到商品代肉雞出欄共需60周(15個月),在產(chǎn)父母代存欄到商品代肉雞出欄共需9周(2.1個月)。具體來看:祖代1日齡引種,到24周進(jìn)入產(chǎn)蛋周期,再經(jīng)過3周孵化產(chǎn)出父母代雞苗,父母代雞苗經(jīng)過24周進(jìn)入產(chǎn)蛋周期,經(jīng)過3周孵化產(chǎn)出商品代雞苗,商品代雞苗經(jīng)過約6周育肥出欄。
數(shù)據(jù)來源:天風(fēng)證券 從2014年起,受產(chǎn)業(yè)低迷與虧損影響,行業(yè)開始正視祖代種雞過度引進(jìn)的問題,加之種雞出口國美國和法國因疾病封關(guān),國內(nèi)祖代肉雞引種規(guī)模進(jìn)入收縮周期,行業(yè)主動去產(chǎn)能。數(shù)據(jù)顯示,2014~2016年連續(xù)3年祖代種雞進(jìn)口量下滑,由2013年的約140萬套下降至63萬套。 結(jié)合研究框架,我們認(rèn)為祖代引種規(guī)模的下降是推導(dǎo)長期供給趨勢性下降的前提,但由于換羽的存在,產(chǎn)業(yè)通過換羽使得中短期商品代出欄量的降幅實(shí)際上低于引種規(guī)模的降幅,祖代對商品代的實(shí)際影響力遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于理論上的推算,存在一定偏差。 因此對于中短期肉毛雞判斷,我們抓住在產(chǎn)父母代存欄量和父母代雞苗銷量2個核心指標(biāo),因?yàn)樵诋a(chǎn)父母代存欄是商品代肉雞的直接產(chǎn)能,是肉雞供給量和價格提前9~10周的先行指標(biāo),與肉雞價格走勢呈現(xiàn)負(fù)相關(guān),偏差較小,過去5年的數(shù)據(jù)走勢驗(yàn)證了該邏輯的合理性。而父母代雞苗的銷量提前反映未來24周在產(chǎn)父母代存欄量趨勢,傳導(dǎo)到商品代肉雞供應(yīng)時間為33周,是判斷肉雞供給量的關(guān)鍵中期指標(biāo)。 2018年國內(nèi)雞肉供應(yīng)小幅增加,消費(fèi)需求上升(2017年疾病導(dǎo)致上半年消費(fèi)受挫),雞肉全年均價同比上升至3.6元/500g,每羽肉毛雞盈利區(qū)間為1.2~1.4元。判斷邏輯是建立在父母代肉雞存欄量、季節(jié)性消費(fèi)和飼養(yǎng)成本3大核心因素。 先分析肉雞供應(yīng)情況,以前期在產(chǎn)父母代存欄量和父母代雞苗銷量作為核心因素去判斷。2018年春節(jié)附近的1~3月肉雞供應(yīng)量同比下降4~5,4月~5月市場肉雞供應(yīng)量同比上升2,6~9月肉雞供應(yīng)量略顯寬松,同比上升8,行業(yè)出現(xiàn)虧損,后期補(bǔ)欄節(jié)奏放緩,10月~12月肉雞供應(yīng)量基本平穩(wěn)。 其次疊加消費(fèi)情況來預(yù)測肉雞價格,1~2月雞肉消費(fèi)處于年內(nèi)高位,雞肉供應(yīng)偏緊,肉毛雞隨著一波行情上升至4.4元/500g,春節(jié)后回落至3.5元/500g;6~9月雞肉供應(yīng)寬松,消費(fèi)處于季節(jié)高位,窄幅震蕩于3.4~3.9元/500g;冬季肉毛雞價格約為4.0元/500g。 最后分析養(yǎng)殖效益,與生豬、蛋雞一樣,玉米和豆粕價格震蕩中心均將上移,加之氨基酸、維生素等添加劑的上漲預(yù)期,飼料成本上升至12.6~13元/羽(不含其它各項(xiàng)成本,僅考慮飼料),肉雞苗價格隨著父母代存欄穩(wěn)定而回歸2元/羽,養(yǎng)殖效益預(yù)計(jì)為1.2~1.4元/羽,效益仍可接受。 預(yù)期偏差:H7N9疾病
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